作者丨汗青

出品丨鳌头财经（）

距离“数字科技第一股”京东数科披露招股书还不到半个月，京东旗下的另一只独角兽在资本市场也有了新动作。

9月27日晚间，港交所披露了京东健康的招股书，申请在港交所主板上市。实际上，京东健康的上市早有预兆，今年6月份，在京东赴港二次上市的聆讯文件中，京东集团称已向港交所申请豁免中国互联网+医疗健康 生态体系发展，可能在三年期间内考虑将一项或多项相关业务于香港联交所分拆上市。

现在或许是最好的时机，外部环境上，今年的新冠疫情推动了“互联网+医疗健康”产业的发展，这一时期，全民健康意识和在线医疗健康服务使用习惯大大提升；与此同时，京东健康今年上半年业绩涨幅“惊人”，数据显示今年上半年京东健康营收88亿元，同比增长176%。在内外部条件都比较成熟的情况下，赴港上市也是京东健康的应有之举。

据了解，京东健康在B轮融资后估值就达到300亿美元，而目前已经上市的阿里健康和平安好医生市值则分别为330亿和150亿美元，换言之，上市后的京东健康无疑会进入“互联网+医疗健康”的第一梯队，甚至赶超阿里健康成为龙头企业。

半年利润3.7亿 京东健康“后发先至”

在互联网企业中，京东进入互联网医疗行业较晚，但从年收入计算，称京东健康为“中国最大在线零售药房”并不为过。

鳌头财经了解到，2014年以前，京东健康还是京东旗下一个从事保健品等非药品类零售的电商业务板块，2014年2月，医疗健康业务开始作为京东的独立业务线进行运营，2017年7月，与江苏省泰州市政府达成“健康泰州”战略合作，标志着京东健康正式成立。

去年5月份，京东健康获得超过10亿美金的A轮融资，也从京东集团拆分开始独立运营，成为京东旗下京东物流和京东数科之后的另一家独角兽。今年8月，京东健康获得高瓴资本超8.3亿美元B轮投资。

京东健康的“异军突起”始于其2017年开始的业绩猛涨。招股书显示，京东健康2017年到2019年三年间的营收分别为56亿、82亿和108亿，今年上半年，营收则为88亿元；净利润上，京东健康近三年净利润分别为2.1亿元、2.5亿元和3.4亿元，今年上半年则实现了3.7亿元的净利润，超越去年全年。

在京东健康持续盈利的同时，阿里健康和平安好医生仍处于亏损中。鳌头财经统计财报发现，阿里健康2020财年营收为96亿元，亏损1570万元；平安好医生2019年营收50.65亿，亏损18.3亿元。对比之下，从业绩层面京东健康已经实现对上市企业的直道超车。

在用户层面上，2017年至2019年三年间京东健康年活跃用户分别为4390万，5050万，5610万，合计约1.5亿，尽管落后于阿里健康1.9亿的全平台年度活跃消费者，但在多项财务指标上京东健康表现优于阿里健康。毛利率上，京东健康为25.9%，阿里健康为23.3%；净利润率上京东健康为3.2%，阿里健康则为2.7%。

另一方面，京东大药房已经成为全国规模最大的在线医药零售渠道，占在线零售市场15%以上的份额，贡献了超过60%的专科用药销售额，有超过一半药品被发往三线以下城市。

换言之，尽管起步较晚，但通过零售药房业务京东的业绩已经是行业中的佼佼者。但京东健康显然不止于此，用户全生命周期的健康管理平台才是京东健康的终极目标。鳌头财经从京东健康了解到，京东健康的战略是打造以供应链为核心、医疗服务为抓手、数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。

“互联网+医疗”前景广阔 京东搭建大健康生态

“互联网+医疗健康”仍属蓝海。弗若斯特沙利文报告显示，中国2019年国民医疗健康支出达6.52万亿元，排名位居全球第二，预计2030年可达17万亿元，医疗健康服务市场相当庞大。与此同时，我国互联网医疗健康行业仍处于孵化阶段，2019年互联网医疗市场规模约1337亿元，疫情影响下的2020年预计市场规模将达2000亿，互联网医疗未来发展潜力巨大。

尤其在今年上半年，新冠疫情加速了在线医疗行业的整体发展。京东健康招股书显示，今年上半年京东健康的日均在线问诊量约9万次，是2019年同期近6倍。

政策面也不断传出利好消息，今年7月份，国家十三部委联合发文，要求积极发展互联网医疗，从智慧医院、线上医疗纠纷处理、医保支付等方面进行完善；9月份，国务院又印发《以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》，《意见》指出“要积极发展互联网健康医疗服务，大力推进分时段预约诊疗、互联网诊疗、电子处方流转、药品网络销售等服务。”

“在具体业务中，常见病、轻病线上问诊、慢性病在线复诊、家庭医生服务、药品配送和可医保结算的线上缴费等服务都在实践和逐步落实，互联网+医疗健康与地方政府、医联体等的结合度越来越高，一体化发展的趋势也很明显；随着5G、AI、IoT等先进技术的应用，未来互联网+医疗健康的价值将会更加明显。”行业观察人士向鳌头财经表示。

这一蓝海中，京东健康走在前列。鳌头财经从京东健康了解到，基于“以供应链为核心、医疗服务为抓手、数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台”的战略定位，京东健康的业务范围涉及了医药供应链、互联网医疗、健康管理、智慧医疗等板块，同时还与产业链上中下游各环节的企业进行合作，以打造更加完整的大健康生态体系。

具体而言，京东健康旗下京东互联网医院是国内首批取得互联网医院牌照的平台型互联网医院之一，也是增速最快的互联网医疗平台之一。同时京东健康组建了由不同科室的外部公立医院的医生及京东健康全职医生组成的团队，并与多家第三方医院及医疗健康机构合作。

数据显示，截至今年9月20日京东健康拥有6.5万多名全职医生和外部医生，其中62%来自三甲医院、80%医生是主治级别以上，全职医生团队平均有超过15年医疗专业经验。借助于强大的供应链能力和技术驱动解决方案，京东健康全面连接用户、医生、医院，将诊疗环节拓展到预防、康复和健康管理。

“尽管目前京东健康的业绩仍主要依靠药方零售业务，但在互联网医疗领域京东健康已经搭好了框架，未来医药电商仍将是京东健康的核心业务，互联网医疗在找到盈利模式后有望成为京东健康另一支柱业务。”前述观察人士表示。

构建“医+药”双轮驱动闭环 丰富健康领域

京东健康大力发展互联网医疗的逻辑不难理解，其本质上是通过打造流量的闭环从而实现用户健康场景的全覆盖。

在流量层面上，购买医药健康产品的用户为京东健康的在线医疗健康服务提供天然流量，而使用在线医疗健康服务的用户为零售药房销售及其他消费医疗服务提供潜在流量来源。

简单地说，京东健康的医药零售业务和在线医疗健康服务业务协同整合，形成了“双轮驱动”的业务模式。

这一闭环的背后凸显了京东健康的两大优势，其中之一则是供应链，这也是电商起家的京东所擅长的领域。鳌头财经了解到，截至今年8月，京东大药房在全国范围内拥有11座药品专用仓库，非药品仓库则超过230个，在配送方面，京东大药房全国范围内可实现80%订单次日达，具备全行业最快的履约服务能力。

与此同时，京东健康平台上拥有超过9000家第三方商家。平台上的第三方商家依托京东健康的品牌知名度，庞大且不断增长的用户群以及专有技术平台，与自营京东大药房形成良性互补、丰富品类、发挥各自优势，据了解，目前京东健康平台医药健康类商品SKU超过1000万个。

强大的供应链带来的是源源不断的用户，而京东健康则可将这部分用户导流给其他业务，除在线问诊外，京东健康也在积极开拓健康场景，其中健康管理版块为用户提供家庭医生服务，以及包括体检、医美、齿科、基因检测、疫苗预约等在内的消费医疗服务等。

这些流量部分转入了线下。据了解，京东健康的消费医疗健康服务，主要与线下消费医疗健康机构合作，用户可在平台进行预约在线下享受服务费用，包括体检服务、医学美容、口腔齿科和疫苗接种等。在新冠肺炎期间，京东健康是中国第一家在线提供COVID-19核酸检测预约服务的公司。对于用户而言，此举丰富了用户的健康场景，对于京东健康合作的线下机构而言，京东健康的导流提高了产能效率并拉长医疗服务链条。

业界有声音称，此次京东健康赴港上市也是为了推动其在线医疗健康服务。今年8月中国互联网+医疗健康 生态体系发展，京东健康推出“京东家医”，据了解，京东家医为用户提供全天候健康咨询，不限次专科问诊、处方服务，以及健康信息收集建档、健康计划制定等一系列家庭医生服务。

但在另一方面，在线医疗健康领域的盈利问题仍未得到破解，短时间内，此项业务“并不赚钱”，京东健康的赴港上市只是站上了新的起点，未来如何找到在线医疗的商业模式，京东健康还有很长的路要走。